金融危机以来就没见过跌这么猛：工业金属“没救”了吗？-ag人生就是博

伴随着2022年上半年即将结束，如果要选出一，二季度变化最剧烈的资产，那么答案可能非工业金属莫属。

许多人可能还记得今年3月因空气短缺而飙升的恶魔镍风暴，但现在，与俄乌危机之初工业金属价格飙升形成鲜明对比的是，从铜到锡，一系列贱金属全线暴跌——本季度迄今，彭博工业金属现货分类指数下跌了26%，预计将创下2008年金融危机以来的最大季度跌幅。

锡价目前报26，055美元，比3月份51，000美元的历史最高价低了一半。

毫无疑问，与能源和农作物等其他大宗商品相比，工业金属在近期的下跌中受到的冲击更大虽然早前俄乌危机对这些商品的供应和贸易影响较大，但对能源和农作物的支撑无疑更为持久

自3月底以来，彭博的能源现货指数上涨了10%，而相应的农作物指数有所下降，但第二季度的跌幅仅为9.7%，远不能与工业金属26%的暴跌相比。

那么，为什么工业金属在近期跌幅如此之大呢这一商品类别的暴跌背后是否有更令人不安的信号

皮肤还剩下什么，还剩下什么。

从家用电器到电动汽车，以铜为代表的工业金属被广泛使用，这往往使其成为衡量经济活动的指标铜甚至在经济学教科书中有铜博士的美誉所以，在分析近期工业金属的下跌时，人们的目光显然不能只停留在商品本身的供求关系上

对于铜这样的金属来说，它在各个领域的使用，从重工业机械到先进的电子产品，意味着市场与经济变化息息相关，铜价的下跌表明工业金属领域正在释放一个关键信号——那就是对经济衰退的恐惧开始笼罩市场。

换句话说，一旦皮肤不存在了，头发会怎么附着。

今年年初，铜价约为每吨9800美元3月初，由于担心俄乌冲突会影响供应，铜价进一步升至每吨10400美元以上可是，如今这些供应方面的担忧在工业金属领域并未得到满足，而是被对全球经济健康状况的担忧所取代

美联储主席鲍威尔上周三在参议院银行委员会作证时承认，今年的加息计划可能会让这个全球最大的经济体陷入衰退在欧洲，上周四公布的数据也增加了经济放缓的迹象一项商业活动调查显示，欧洲最大的经济体德国在第二季度末迅速失去了增长势头

美联储加息可能会对消费者的可自由支配支出产生更直接的影响，最终结束房地产，汽车制造和耐用品的金属需求热潮。

伴随着制造商借贷成本的上升，建筑和工业机械的需求也面临着越来越大的风险，这些行业占工业金属总使用量的相当一部分。

国民银行金融分析师谢恩·纳格尔表示，一些分析师认为，需求足够强劲，足以度过这段过剩时期，不会出现真正的实质性价格下跌但很明显，我们看到的通胀压力，对利率上行的担忧以及市场对全球经济放缓或衰退的担忧，都在让这种需求面临一定的风险

liberum的分析师白梓轩最近指出，美联储正以激进的步伐收紧政策持有铜的成本越来越高因此，这一大宗商品领域的旗舰产品继续面临压力

普莱斯补充说，许多投资者此前购买铜的依据是，铜价受到一些客观因素的支撑，例如缺乏新的铜矿项目，以及伴随着大型制造商扩大电动汽车的生产，汽车行业对铜的需求不断增加2020年以来，这种持续的巨额资金流入使得铜价对自身基本面因素不敏感但是现在，这种情况正在改变

如何看待后市。

从持仓情况来看，目前工业金属领域的交易无疑笼罩着悲观情绪在中国市场，投资者情绪转为看跌的证据最为明显

在铜价大幅下跌期间，上海期货交易所铜合约未平仓合约大幅上涨这表明交易者正在增加新的空头头寸，而不是卖出多头头寸相比之下，lme的数据显示，最近的暴跌更多是因为投资者放弃了对价格上涨的押注，而空头头寸在本月的大部分时间里基本持平

中国银行国际大宗商品策略主管阿米莉亚·付晓表示，即使中国经济在下半年复苏，也不能靠自己把价格推至新高——那个时代已经过去了如果其他主要经济体走向衰退，中国可能无法独自以异常强劲的速度增长

独立大宗商品分析师罗宾·巴尔上周也表示，工业金属面临进一步下跌的风险，经济大幅放缓或衰退似乎不可避免用于电力和建筑的铜可能会降至其生产成本——约7000美元至7500美元

事实上，金属价格的大幅下跌甚至已经开始蔓延到采矿业，一些矿业股票本月迄今也出现了大幅下跌——力拓和英美资源集团的股价跌幅都超过了两位数。

摩根士丹利分析师在上周四发布的报告中表示，采矿业的宏观经济背景已经恶化，因为各国央行加大了抗击通胀的力度，疫情继续抑制对各种金属的需求这两年，在享受了供给冲击和需求旺盛带来的超高利润后，我们相信矿业的回归必然会回归正常

当然，需要指出的是，短期来看，一些超跌的工业金属没有反弹的机会至少金属品种供应紧张的情况依然存在

继上周lme锌库存降至历史低点后，一些业内人士担心这种金属可能酝酿新的供应危机。

此外，蒙特利尔银行资本市场分析师科林·汉密尔顿预计，铝价也有望受到减产的支撑，因为未来几个月原铝产量可能会进一步减少，这应该会开始为价格提供一些支撑美国大型生产商世纪铝业上周三宣布，将在未来9至12个月内关闭肯塔基州一家年产20万吨的铝冶炼厂

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