川宁生物ipo：8.73亿经营现金流怎么来的？纸面富贵撑多久？-ag人生就是博

电鳗财经/尹

最近几天，证监会公告称，同意伊利宁川生物科技股份有限公司首次公开发行股票在创业板注册..根据消息显示，公司拟申请公开发行不超过2.228亿股a股，占已发行总股本的比例不低于10.00%可是，dianeel finance在调查研究后发现，该公司的ipo招股书仍存在诸多疑点，尤其是70%的募集资金用于还贷，却显示经营性现金流高达8.73亿元

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70%筹集资金偿还贷款。

据《电鳗财经》观察，宁川生物近70%的ipo资金用于还贷具体来看，宁川生物拟募集资金6亿元，其中2亿元用于上海研究院建设项目，4亿元用于偿还银行贷款项目

其中，还款项目投资额为4亿元，占募集资金的66.67%是宁川生物ipo最重要的项目，可见其资金压力之大

此外，宁川生物建设项目的主体是全资子公司上海康瑞生物科技研发有限公司康瑞生物成立于2020年10月12日，注册资本5000万元，实收资本2980万元截至招股说明书签署日，注册资本尚未到位通常情况下，拟ipo的公司及其重要控股子公司的注册资本需要足额缴纳，在相关保险培训中，还要求发行人，构成合并报表主体部分的重要子公司，募投项目实施者的注册资本应当足额缴纳

8.73亿经营性现金流

与目前急于偿还贷款不同，宁川生物的账户上有8.73亿元的经营性现金流。

招股书显示，2019年至2021年，宁川生物营业收入分别增长—6.15%，16.1%和—11.44%，四川生物净利润分别为3.91亿元，9000万元，2.29亿元，1.11亿元，2.37亿元2019年至2021年净利润分别增长—76.92%，153.84%和—51.38%显然，宁川生物的业绩波动明显，盈利能力较弱

资产负债表中，宁川生物2022年半年报显示，其有息债务超过37亿元，其中短期债务近15亿元但公司账户资金仅有5.18亿元，资金缺口较大，短期偿债压力破表事实上，宁川生物一直在输血大股东的资金，直到分拆被清除截至2018—2020年末，宁川生物和科伦药业借入资金余额分别为45.09亿元，43.73亿元和0

尤其令人关注的是，该公司仍在粉饰财报数据公司经营活动的现金流量净额从2019年的—1.47亿元大幅上升至2021年的8.03亿元事实上，2018年末至2020年末和2021年3月末，公司应收账款融资金额较大，分别为2.12亿元，8604.02万元，3.9亿元和5.47亿元，本公司各报告期末均有已背书或贴现但尚未到期的应收票据，各报告期末终止确认金额分别为10.61亿元，6.58亿元，11.72亿元和7.76亿元

也就是说，2021年通过票据贴现直接流入经营性现金流的金额将高达8.73亿元如果2021年将变更贴现抵扣，其经营活动的现金流量净额或大概率为负典型的纸上财富

因环境违法被罚款。

四川生物及其供应商都受到了各种处罚，其中因环境违法受到的处罚更是备受关注。

招股书显示，2018年至2021年1—9月，宁川生物及控股子公司共收到4次行政处罚，罚款总额235.4万元。

日前，因mvr水处理终端系统5号机组凝结水总管虹吸阀损坏，排放水污染物超过《发酵制药工业水污染物排放标准》特别排放限值该公司违反了水污染防治法第十条，被罚款100万元

项目建设过程中，为加快建设进度，由于林地保护意识不强，管理不规范，四川生物工程在伊宁公园阿拉木图亚村四川生物工程车间南侧，皮里清河入伊犁河入口西侧，景观路北侧开挖水池结果，挖掘的水池改变了林地的用途，占用了林地

另据调查，宁川生物的供应商还存在环保处罚等问题报告期内，伊犁童贯生物集团有限公司，国网新疆电力有限责任公司伊犁供电公司(以下简称伊犁供电)为宁川生物的前五大供应商日前，童贯生物因大气污染和固体废物污染的处罚理由/违法行为，被伊宁县环保局罚款10万元同年，童贯生物因特种设备违法被伊犁州质量技术监督稽查大队罚款3万元

除了环境问题，还有价格问题的处罚据企查网显示，2020年1月10日，伊犁供电因价格违法行为被伊犁州价格监督检查局罚款35万元

对控股股东的操作感到困惑。

截至2022年6月30日，四川新地生物制药有限公司是宁川生物控股股东四川科伦药业股份有限公司(以下简称科伦药业)控制的企业之一。

不难发现，科伦药业控制的宁川生物和新地生物之间可能存在同业竞争。

此外，2017年，新地生物从宁川生物获得硫氰酸红霉素相关专利硫氰酸红霉素是宁川生物的主要产品之一招股书显示，硫氰酸红霉素是大环内酯类抗生素的主要中间体，是宁川生物的主要产品之一2019—2021年和2022年1—6月，宁川生物硫氰酸红霉素收入分别为7.73亿元，11.69亿元，10.66亿元和7.46亿元，占同期宁川生物主营业务收入的27.12%，34.74%，34.89%和40.19%

《电鳗财经》将继续跟踪报道宁川生物的ipo进展。